（原标题：丹娜生物“二战”IPO：近半营收曾开端于新冠疫情业务开yun体育网，净利下滑显赫）

12月20日，北交所发布公告称上市委员会定于12月27日，也等于这周五，对丹娜（天津）生物科技股份有限公司（下称“丹娜生物”）IPO研究事项进行审议。

丹娜生物早在2020年就尝试冲击科创板IPO，却在两个月后于2021年1月仓猝猬缩了恳求。快要三年后，丹娜生物又转战北交所，2023年12月29日其刊行上市恳求获受理。在履历了两轮问询后，如今，丹娜生物这轮IPO投入到最要害的上会审议阶段。

零落的济急业务

据公开资料，丹娜生物栽培于2014年，主要从事侵袭性真菌病血清学早期会诊偏激它病原微生物体外会诊居品的研发、坐褥和销售。公司主要居品为侵袭性真菌病血清学早期会诊偏激它病原微生物会诊居品，其均分为会诊仪器居品类和会诊试剂居品类两大类居品。

据招股证明书（上会稿）线路，2021年到2023年以及2024年1-6月（简称“诠释期”），丹娜生物兑现营业收入区分为2.34亿元、2.95亿元、2.37亿元和1.18亿元，同比增长率区分为13.87%、26.11%、-19.78%和2.33%；兑现净利润区分为7033.63万元、4461.99万元、7759.55万元和3856.73万元，同比增长率区分为1.15%、-36.56%、73.90%和-2.11%。

很理解，丹娜生物的营收和利润这几年发生了重大波动。也难怪，北交地点第一轮问询中要求公司回答对于功绩踏实性研究问题，并充分揭示营业收入下滑风险。

究其原因在于这几年丹娜生物的业务结构履历了重大退换。按业务类型来看，丹娜生物的业务不错分为旧例业务和济急业务两类，其中济急业务指的是销售新冠抗原、抗体检测研究居品及行状的业务，而旧例业务则是公司的主营业务，即侵袭性真菌偏激他病原微生物体外会诊居品及行状的业务。

济急业务既然是跟新冠疫情研究业务，丹娜生物前几年天然亦然乘势而起。招股证明书线路，公司济急业务曾在2021年到2022年这两年间区分兑现营收8117.85万元、1.35亿元，占营业收入的比例区分为34.69%、45.78%。

不外济急业务给公司带来的实验克己却很有限。公司涉足济急业务自己就很“济急”，据公司在《复兴函》中线路，“由于商场需求的偶发性，公司该产线上并未提前预留相应产能。”这就导致公司济急业务的经济效益并不高。

一是丹娜生物济急业务收入、毛利率全体低于可比公司平均水平。2021-2023年度丹娜生物的济急业务收入区分是0.81亿元、1.35亿元、0.03亿元，其毛利率区分是36.87%、39.09%、22.69%。而可比上市公司亚辉龙的济急业务收入则区分是24.48亿元、47.62亿元、3.41亿元，毛利率区分是48.22%、50.83%、29.21%。

公司讲授系因边界效应不显赫，单元东谈主工及制造用度资本较高，同期公司济急业务居品的主要原材料系外采，单元材料资本较高，导致公司济急业务毛利率较低。2022 年度，亚辉龙线路了该类试剂盒居品收入、资本及销售量，其单元售价为4.60元/东谈主份，单元资本为2.26元/东谈主份，公司 2022 年检测试剂盒单元平均售价为5.16元/东谈主份，单元资本3.14元/东谈主份，单元售价、单元资天职别高于亚辉龙12.26%和39.09%，导致公司济急业务居品毛利率低于亚辉龙。

二是“潮流”退去，济急业务却没给公司的实验竞争力形成太大匡助，致使还有多少毁伤。

济急业务产能与各样旧例居品产能无法通用。公司在开展济急业务时“聘用顺利从外购供应商处一站式采购主要原辅料，外购供应商交货时部单干艺经由已完成”，因此，公司“临时雇佣部分外包东谈主力行状东谈主员进行居品封袋装盒等”。也等于说，济急业务的产能主要在居品封袋装盒上，那么天然地，“该部分东谈主员时候上也无法匹配免疫层析旧例业务部的坐褥东谈主员要求，不成顺利用于旧例业务下的坐褥团队扩充。”

另外值得重视的是，疫情来得顷刻间，去得也顷刻间，这就导致丹娜生物当今济急业务类存货的余额很是大。各诠释期各期末，丹娜生物的济急业务类存货余额区分为538.22万元、2909.71万元、3568.54万元和3397.47万元。

公司讲授到，2022 年末，济急业务存货飞腾主要系2022年12月公司初始坐褥并销售国内抗原居品，由此进行了相应的备货，导致存货余额较2021年末大幅飞腾。2023年济急业务居品商场需求大幅下跌，放胆2022年末济急业务存货未被大批猝然且同武汉睿奇等供应商于2022年12月已订立但尚未扩张的践约协议，2023年延续履行，导致2023年末济急业务居品存货余额延续上升。这之中有莫得公司搞定层政策判断很是的原因就只消他们我方知谈了。

此外，济急业务的“落潮”也暴显涌现丹娜生物的其他方面的问题。

比如，公司线路，诠释期内，丹娜生物的境外售售收入区分为8396.15万元、1.05亿元、564.12万元和420.21万元，占营业收入的比例区分 35.88%、35.79%、2.38%和3.57%。

可见2023年，公司境外售售收入占比大幅下跌，公司讲授主如若因为2023年济急业务大幅下跌所致。让东谈主不禁提问，公司的业务在外洋是否有竞争力呢？

主力居品急需替代品

济急业务速即零落的同期，丹娜生物的旧例业务正在濒临着重大的转型挑战。

主营业务收入增长率是意想企业成长情景和发展智商的紧迫计算。诠释期内，丹娜生物主营业务收入区分为2.34亿元、2.95亿元、2.33亿元和1.18亿元，公司旧例业务主营业务收入区分为1.53亿元、1.60亿元、2.30亿元和1.18亿元，同比增长率区分为29.11%、4.70%、44.05%和5.33%，占主营业务收入比例区分为65.27%、54.18%、98.56%和99.93%。而其中旧例业务试剂类居品占旧例业务主营业务收入比例区分为 86.39%、88.69%、89.83%和90.99%。

不错说旧例业务试剂类居品等于丹娜生物曩昔盈利智商和成长智商最佳的反馈体现。

丹娜生物当今旧例业务试剂类居品主要包括酶能源学系列居品、酶联免疫法系列居品和免疫层析法系列居品，其中真菌（1-3）-β-D 葡聚糖检测试剂盒（显色法）（G 磨砺）等酶能源学系列试剂居品使用的中枢原料为鲎血细胞，诠释期内收入系数占比区分为 24.78%、21.34%、38.09%和38.41%。

但是占比公司收入超3成的酶能源学系列居品却濒临着原材料危急。2021年2月鲎升级为国度二级保护动物，国度对鲎研究诈欺活动的监管更为严格。但是2020 年以来，公司就没在对鲎进行过采购及采血活动，使用的鲎血细胞为库存原材料。据公司测算，当今库存还不错餍足曩昔5 年以上坐褥需求。

这亦然北交地点两轮问询中王人重心筹商、顾惜的问题。不外按照当今致使占比收入越来越高的情况来看，当今恭候替代性居品形成对鲎血细胞研究居品的有用替代还需时分。

“医药反腐”提议合规性新挑战

除了业务，丹娜生物在合规性上也饱受质疑。

在北交所第一轮问询中，丹娜生物在对北交所顾惜的末端客户需求及新客户、新商场开拓情况研究问题的复兴中，坦言“体外会诊行业内，部分类型的体外会诊试剂需与仪器配套使用，体外会诊企业主要通过出售和投放仪器，与客户栽培踏实的相助关系，进而带动体外会诊试剂的销售。由上述分析可知，公司仪器大部分为闭塞式仪器，需要配套使用公司的会诊试剂。”

但是这轮“医疗反腐”以来，访佛系缚销售、“带金销售”的销售形态一直备受争议。本年7月，中纪委官网发表著作《以案明纪释法丨接受医疗开导“捐赠”后定向采购研究行状若何定性》，对上述丹娜生物提到的体外会诊行业通行的“开导+仪器联动销售形态”提议了质疑。著作论断提议，“附加定向采购条目的‘“捐赠’”，属于谋取往复契机和竞争上风的买卖行贿活动“”，“接受附带定向采购条目的开导‘“捐赠’”，活动实质系为“捐赠”方谋取买卖利益并接受财物”“。

丹娜生物的销售形态无疑是很是敏锐的，更让东谈主生疑的是，丹娜生物部分仪器居品毛利率为负。以至于北交所顺利在第二轮问询中问到“是否存在前述将仪器与试剂进行系缚销售的情形，是否存在买卖行贿或其他利益安排情形，负毛利销售情形展望是否将延续存续，研究居品是否已丧失商场竞争力。”

天然公司在后续的回答均区分讲授负毛利问题和销售形态王人属于“行业惯例”，但趋严的监管仍是会对丹娜生物的销售形态的合规性和功绩的进一步增长提议新的挑战。

业务结构退换重叠业务销售形态新挑战开yun体育网，丹娜生物的上市之路能否奏凯？（《答理周刊-财事汇》出品）