民众第四大医疗器械公司 Medline Industries 瞻望最早将在 2025 年第二季度进行 IPO，探讨筹集资金超越 50 亿好意思元。行业预估，届时其市值将达到 500 亿好意思元（约 3500 亿东说念主民币），这有望成为 2025 年医疗行业最大 IPO 之一。

确认国外巨擘医疗器械第三方网站 Medical Design and Outsourcing 发布的《民众医疗器械 100 强》，Medline2023 年功绩营收达到 232 亿好意思元（约 1670 亿元），仅次于好意思敦力、强生和西门子医疗，成为民众第四大医疗器械公司。

对比国内医疗器械企业探讨状态，头部上市公司的营收在百亿级，与动辄千亿收入的 Medline 相距深刻。那么，中国能够出身一家如 Medline 这么的超等医疗器械企业吗？Medline 的发展历程能给国内医疗器械发展带来怎么的启示？

三大维度发力，真金不怕火成 3500 亿医械帝国

Medline 竖立于 1966 年，由手术服和照管服切入医疗行业。1972 年，Medline 尝试通过 IPO 加快彭胀，但股价大跌且受监管重任，遂回购股份，重返非常。

之后数十年，Medline 在几代眷属成员的指示下，持续扩伟业务规模和居品范围，居品种类已涵盖从外科手套到轮椅、从口罩到温度计超 55 万种，业务开阔民众 100 多个国度和地区，领有超越 3.8 万名职工。

2019 年，Medline 营收名次天下第 9，是天下前十家企业中惟一莫得上市的企业。2020 年疫情带动了医疗用品枉然，Medline 营收大幅增长至 175 亿元，天下名次上升至第 6 名。

2021 年，Medline 被三大财团聚会收购，340 亿好意思元的收购资金让 Medline 得以豪横实际居品线和开辟供应链，营收和天下名次再更动高。

可不雅的财务数据背后，是 Medline 建立的巨大医疗用品分娩和经销体系，以及捏续了 50 年的眷属不休文化。

■ 丰富的居品线是第整个壁垒

Medline 处所的低值医用耗材行业，门槛较低，同质化严重，因此企业需要持续更动和升级居品，提高居品性量性能才能脱颖而出。因此 Medline 双管皆下：

一方面加强自主更动力，进步居品附加值。比如 2009 年，公司推出行业第一款单层尿管托盘，以裁减感染风险；2011 年，推出天下首款具有抗菌保护层的轮椅；并吞年，公司的抗菌口罩成为第一款 FDA 批准上市的抗菌口罩。

另一方面持续通过收购，丰富居品组合，加强产业链布局。2024 年 4 月，Medline 斥 9.8 亿好意思元（约 68 亿元）收购民众感控引导者艺康公司的 Ecolab 民众外科处分决议业务。Ecolab 在 2023 年为艺康带来了超越 4 亿好意思元的销售额。当前，Medline 将接管这份果实。

Ecolab 的 Core Temp 流体不休系统是商场上惟逐一个经受在手术进程中自动准确追踪液体量的计算的绽放式系统，有助于保捏患者体温、减少手术室准备事件，并裁减由于失血量计算不实而导致的液体相干并发症风险。

内容上，Ecolab 和 Medline 在各院科经常相助，由 Medline 提供前端居品，Ecolab 提供临床与后续处理就业。收购完成后，Medline 险些囊括了全系列手术感控居品。

■ 无缺产业链分娩研发才能成 Medline 中枢竞争力

Medline 在 7 个国度领有超越 30 个分娩基地，并与民众稠密 OEM 厂商相助，使得麦朗能够充分期骗民众各地的资源和上风，终了老本效益最大化。

此外。低值耗材居品品类应许，末端客户踱步，分销才能亦然低值耗材企业紧迫的竞争力。Medline 绝顶珍重供应链不休和老本限度，民众建立了强劲的分销体系，领有超越 50 个配送中心，并自建输送车队。

为了进一步沉稳和扩大其市时势位，麦朗在 2018 年参加了 5 亿好意思元启动 HRI（Healthcare Resilience Initiative）探讨，包括新建配送中心、增强分娩才能、信息系统升级，来提高供应链效果，提高居品托付才能。

■ 眷属企业，企业不休策略一脉调换

Medline 是眷属企业，在当年 50 多年里建立起了一套由眷属引导的大型企业联合关系。1997 年，Medline 认真进入第四代不休期间，由堂昆仲 Charlie Mills 、Andy Mills 和外半子 jim Abrams 交班，造成了镇静于今的眷属三巨头架构。

三位不休者相似的买卖配景，以及在跨国大厂中的教育资历，使得他们的企业不休和蓄意终明晰融合。在他们的指示下，Medline 在当年二十年里快速发展，发展成为了民众名纪律四的医疗器械公司。

MIills 眷属绝顶敬重企业不休的言语权，在 2021 年出售时，照旧奏凯保留了眷属引导文化。MIills 眷属照旧是第一大激动，Medline 接续由眷属第四代不休者掌舵，中枢不休层不变。

340 亿卖身，确立民众最大杠杆收购案之一

2021 年，Medline 多数股权以 340 亿好意思元高价被黑石聚会凯雷、Hellman Friedman 财团、新加坡投资公司 GIC 聚会收购。这笔走动是自 2007 年以来规模最大的杠杆收购之一，仅次于 2017 年私募财团对好意思国动力集团 TXU Corporation 的 440 亿好意思元收购案。

功绩大涨之际，Medline 为何采选出售？

从宏不雅经济环境来看，2020 年拜登上台后上调关稅，政策成分使得上游分娩端老本快速上升，倒逼 Medline 改换企业念念维。

中国事 Medline 的紧迫供应商场，振德医疗、奥好意思医疗、尚荣医疗等皆是 Medline 的紧迫供应商。2020 年除疫情影响外，拜登上台后上调关税，使得 Medline 的供应链老本上升。Medline 在好意思国贸易代表办公室听证会示意，关税上升，医疗行业难以在短期内坐窝切换到其他供应链渠说念，要是在中好意思之外的第三方国度从头建立替代性的分娩链条，既耗时又崇高。为此，Medline 曾在 2020 年推动好意思国政府罢职了口罩、手套等 30 项从中国入口的医疗物质商税豁免。

为了提高商场竞争力，Medline 需要大笔资金来增强自己供应链安全。不雅察前文提到的 Medline 的收购内容会发现，自 2021 年出售股份赢得大量资金后，Medline 频繁收购扩大居品线，自建分娩基地和配送中心等，以强化其民众供应链。

从 Medline 在 2024 年的高层东说念主事变动也不错看出 Medline 在供应链上的重注。2025 年 1 月 1 日，Medline 的一项高层东说念主事任命认真奏凯，原品牌负责东说念主和原供应链不休巨匠辨认晋升为首席居品官和首席运营官。这两项任命也能看出，Medline 在 2025 年瞻望将加大在商场拓展、运营效果和供应链不休的计谋布局。

从 Medline 卖方视角来看，Medline 经疫情后，企业规模和商场价值大幅进步，这是 Mills 眷属成员减捏套现的好时机。

再看买方视角，Medline 是一个优质的非常医疗标的。跟着社会老龄化，医疗健康变得越来越紧迫，科学时候在医学领域有着巨大的发展后劲。因此，黑石等传统大牌 PE 机构也在持续加码医疗健康标的的投资力度，比如在 2020 年 11 月竖立旗下首期生命科学基金，募资 46 亿好意思元，这亦然史上最大的生物医药基金。Medline 的股权绽放，正恰当黑石这类 PE 的投资偏好。

Medline 奏凯 IPO，不祥亦然医疗科技商场回暖的信号。在其之前，神经医疗时候公司 CeriBell 和东说念主工腹黑瓣膜制造商 Anteris Technogies 也已奏凯上市，也都是这一趋势的体现。

寻找中国的 Medline

回到最运转残忍的问题，中国能够出身一家如 Medline 这么的超等医疗耗材企业吗？就当前来看，谜底就怕是狡赖的。导致这一结尾的原因许多，业务结构、居品形态、不休分解等为止了国内医疗器械企业的作念大作念强。但可喜的是，中国医疗耗材企业也在持续向成为民众巨头前进。

从业务结构来看，国内医疗耗材企业正在通过内生增长和外延并购等渠说念，造成无缺的举座处分决议供应商。

比如振德医疗通过组建医用敷料顾问院，收购上海亚澳、苏州好意思迪斯、宝玛医疗等，增强自研才能，并将业务范围粉饰至手术感控、造口守护、通顺康复和微创外科手术耗材等领域；维力医疗的业务范围也从导管类耗材迟缓粉饰到麻醉、导尿、泌尿外科、守护、血液透析和呼吸等领域。

再看销售体系，中国低值耗材企业外售处于 OEM 阶段，内销运转建立自有消费类品牌。

当年二三十年，中国凭借东说念主力老本上风和产业链上风，衔接了国外医疗耗材产业移动，迟缓造成了一批低值耗材 OEM 厂商。以健尔康为例，其 2021 年 -2024 年上半年，外售收入占比 83.6%、71.37%、82.37% 和 87.46%。本文的 Medline 亦然健尔康的客户之一。

需要提防的是，固然健尔康在国外商场的相助关系较为镇静，但以 OEM 代工出口为主营业务的定位，决定了其营收将受到诸多不镇静成分的影响。因此，中国的医用耗材企业也在积极开辟自主品牌的开辟，开启第二成长弧线。

以矜重医疗为例，旗下有主打伤口守护、感染驻扎的" winner 矜重医疗"，以及纯棉柔巾、家纺守护的" Purcotton 全棉期间"两大自主品牌。其中枢消费品牌"全棉期间"在 2024 年前三季度，终了营收 33.6 亿元，同比增长 13.7%，占公司举座营收的 55.4%。在渠说念方面，全棉期间亦经受了多元化布局——"线上传统第三方电商平台 + 兴味电商平台 + 自有平台""一二线城市直营 + 三四线城市加盟""线下体验 + 线上复购"。

此外，奥好意思医疗也陆续建立起了消费品业务线"尚棉纪""安织爱"等品牌；振德医疗也在构建粉饰民众主要商场的营销网罗。

在研发体系上，中国低值耗材企业正在押注高端医用耗材。

如矜重医疗开展东说念主造血管、东说念主工角膜的产学研相助顾问，通过收购将业务河山拓展到了高端伤口敷料、打针穿刺类器械、乳胶成品领域；一样从健康驻扎手套这类低值耗材起家的蓝帆医疗，在 2018 年收购了民众第四大腹黑支架研产销就业商柏盛国际，不仅终了业务从低值耗材到高值器械的来源，更赢得了一个具备拓展才能的国际化平台。确认招股书，健尔康 IPO 所募资金 7.2 亿元中的 4.2 亿元也都将用于高端医用敷料和无纺布偏执成品款式开辟。

跟着时候的发展，医疗需求的提高、商场竞争加重，低值耗材企业要想接续健硕市时势位，除了加强产业链布局，加强新材料、新址品和分娩工艺的更动外，还要探索更多元的探讨边幅，以在历害的商场竞争中作念大作念强。

本文来自微信公众号   "动脉网"（ID：vcbeat）欧洲杯体育，作家：李成平，36 氪经授权发布。